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　　太平洋证券股份有限公司刘国清,崔文娟,张凤琳近期对三一重工进行研究并发布了研究报告《费用管控提升盈利能力◈★，经营性现金流大幅增长》◈★，上调三一重工目标价至24.65元◈★，给予买入评级◈★。

　　三一重工(600031)事件◈★：公司发布2024年年报◈★，全年实现收入783.83亿元◈★，同比增长5.90%◈★，实现归母净利润59.75亿元◈★，同比增长31.98%◈★。收入规模同比转正◈★，充分受益挖机内需复苏开心麻花之搞基三国◈★。公司2024年全年实现收入783.83亿元◈★，同比增长5.90%◈★，其中◈★：1）挖掘机械实现收入303.74亿元◈★，同比增长9.91%◈★；2）混凝土机械实现收入143.68亿元◈★，同比下降6.18%◈★；3）起重机械实现收入131.15亿元◈★，同比增长0.89%◈★；4）路面机械实现收入30.01亿元◈★，同比增长20.75%◈★；5）桩工机械实现收入20.76亿元开心麻花之搞基三国◈★，同比下降0.44%◈★；5）其他主营业务实现收入128.97亿元im电竞官网◈★，同比增长17.23%◈★。国际化布局持续推进◈★，海外市场多点开花◈★。公司国际化业务稳步发展◈★，海外产品销售已覆盖150多个国家与地区◈★，收入规模持续增长◈★，2024年实现国际主营业务收入485.13亿元◈★，同比增长12.15%◈★，国际主营业务收入占比63.98%（较上年上升3.49pct）◈★。分区域看◈★：1）亚澳区域实现收入205.7亿元◈★，同比增长15.47%◈★；2）欧洲区域实现收入123.2亿元◈★，同比增长1.86%◈★；3）美洲区域实现收入102.8亿元◈★，同比增长6.64%◈★；4）非洲区域实现收入53.5亿元◈★，同比增长44.02%◈★。费用管控能力优秀◈★，经营性现金流显著改善开心麻花之搞基三国◈★。2024年公司销售毛利率◈★、净利率分别为26.43%◈★、7.83%◈★，同比分别-1.28pct◈★、+1.54pctim电竞官网◈★。费用端来看开心麻花之搞基三国◈★，2024年公司销售◈★、管理im电竞官网◈★、研发◈★、财务费用率分别为6.97%◈★、3.82%◈★、6.86%◈★、0.26%◈★，分别同比-1.43pctim电竞官网◈★、+0.24pct◈★、-1.06pct◈★、+0.89pct◈★，费用管控能力表现优秀◈★。2024年公司经营净现金流148.14亿元◈★，同比增长159.53%◈★，创历史新高◈★，经营质量进一步优化◈★。盈利预测与投资建议◈★：预计2025年-2027年公司营业收入分别为886.66亿元◈★、1019.32亿元和1158.92亿元◈★，归母净利润分别为83.54亿元◈★、108.23亿元和132.17亿元◈★，6个月目标价24.65元◈★，对应2025年25倍PE◈★，给予“买入”评级◈★。风险提示◈★：国内需求不及预期◈★、海外拓展不及预期等im电竞官网◈★。

　　该股最近90天内共有27家机构给出评级◈★，买入评级23家◈★，增持评级4家◈★；过去90天内机构目标均价为22.72im电竞官网◈★。

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